返回首页
货币市场CURRENT AFFAIRS
货币市场 / 正文
上海清算所为“CFETS-SHCH-GTJA高等级CDS指数”提供逐笔清算服务

  2021年4月8日,上海清算所为我国首个CDS指数——“CFETS-SHCH-GTJA高等级CDS指数”提供逐笔清算服务,标志着上海清算所在信用衍生品清算业务领域的进一步拓展,对于CDS指数的定价、清算和风险管理能力不断提升。

  “CFETS-SHCH-GTJA高等级CDS指数”是中国首个CDS指数,于2019年12月发布并试运行。该指数是由中国外汇交易中心、上海清算所和国泰君安证券共同担任指数管理人,按照一定规则筛选出40个具有高信用等级、较好流动性的CDS参考实体,按照约定规则编制而成。指数管理人在每年3月20日及9月20日(根据营业日准则调整)的指数滚动日对指数实体列表进行调整。

  据悉,市场参与者通过外汇交易中心的本币交易系统达成CDS指数交易,外汇交易中心为交易双方出具CDS指数成交单,同时将交易数据实时传输至上海清算所进行清算结算。上海清算所实时对CDS指数交易进行要素合规性检查,检查通过后经交易双方清算确认,即纳入上海清算所逐笔清算。

  在清算环节,上海清算所的CDS清算系统逐笔全额计算每笔交易需结算的应收应付金额,并生成资金结算清单,执行划付资金。若存续期内CDS指数成分实体发生信用事件,则由指数管理人判定参考实体发生信用事件,并告知上海清算所信用事件结算要素、信用事件除名后的新指数实体列表以及更新后的信用违约互换指数名称等信息,上海清算所将组织交易双方完成信用事件清算结算。指数交易发生信用事件后,交易仍然存续,直到全部参考实体均发生信用事件或交易到期。上海清算所根据指数管理人或交易双方提交的信用事件结算要素组织交易双方于结算日完成信用事件清算结算。

  上海清算所CDS清算系统还可为单名CDS提供中央对手清算服务、为单名CDS和CRMA提供逐笔清算及参考估值服务。上海清算所的逐笔清算服务还包括了电子化的信用事件结算功能,一方面基于CDS清算系统为交易双方提供电子化的信用事件处理及确认功能,便于交易双方就信用事件结算相关要素达成一致;另一方面充分发挥上海清算所的信用债托管机构职能,在信用事件结算(包括现金结算和实物结算)环节中,为交易双方提供高效便捷的清算结算全流程服务。

  业内人士表示,高等级CDS指数的推出,强化了信用风险合理定价,促进市场对信用风险的有效识别,进而实现资源有效配置。而本次上海清算所与外汇交易中心共同推出CDS指数的交易与逐笔清算业务,实现了CDS指数前后台交易清算无缝衔接,有助于降低交易清算成本,保障市场效率,提高市场透明度,协助市场参与者更有效地管理交易对手信用风险,同时对深化资源配置,推动实体企业融资,落实金融市场服务实体经济具有重大意义。

  记者了解到,近年来,上海清算所持续丰富清算产品序列,为市场参与者提供高效全面的信用衍生品清算服务。2017年5月,上海清算所首次推出CDS双边逐笔清算服务,实现了CDS交易清算一体化,提升了市场效率;2018年1月,上海清算所推出CDS集中清算服务,进一步突显上海清算所具备信用衍生品定价、清算和风险管理能力;2018年12月,上海清算所开展首单CRMA逐笔清算服务,支持民营企业债务融资市场化和多样化运作;本次业务推出,上海清算所继续发挥场外衍生品清算机构的专业优势,进一步拓展信用衍生品清算领域至CDS指数逐笔清算,促进信用衍生品市场稳健发展。

  通过为多品种信用衍生品提供清算结算、登记托管等相关配套服务,上海清算所持续助力实体经济发展,并获得成功的良好实践。2018年12月,联席主承销商国泰君安证券向发行人圆通蛟龙集团提供“债券发行+多品种信用风险缓释工具”的综合金融解决方案。上海清算所充分发挥金融市场基础设施优势,为相关CDS与CRMA交易提供逐笔清算服务,并为CRMW创设提供正式配售、登记托管服务,切实发挥多品种信用风险缓释工具作用,多样化支持民营企业融资。2020年10月,上海清算所成功为首单支持民企集合短期融资券发行的CRMA提供逐笔清算,配合民企支持工具创新应用,立足金融助力民营企业发展政策落实,建立市场化风险共担机制,进一步拓展民营企业融资模式,提升实体经济融资便利。

  业内人士表示,以高等级CDS指数拉开中国CDS指数市场的序幕,是在创新和稳健之中取得的平衡,有助于在风险可控的前提下,稳步推进信用衍生品市场的完善和发展,促进企业融资环境改善。此外,CDS指数将从多个维度促进市场发展。在定价方面,可与单名CDS相互促进,提升单名CDS定价能力,同时提高债券信用风险定价的准确度,优化债券市场运行效率;在风险管理方面,推进CDS指数交易能够缩短构建CDS组合的时间,帮助市场参与者更好地转移和分散信用风险;在市场流动性方面,推进CDS指数交易有助于丰富交易策略,提高市场机构参与积极性,进而提升信用衍生品市场流动性;在业务流程方面,交易清算一体化模式有助提升交易清算效率,降低系统性风险;在对外开放方面,有助于中国与国际固定收益市场的衔接,满足境外投资者信用风险管理需求,促进债券市场对外开放。

  后续,上海清算所将根据市场发展情况,在充分听取市场建议的基础上,继续探索多样化的CDS指数,持续丰富信用衍生品产品序列,满足市场参与者的多样化需求。此外,上海清算所将适时把CDS指数纳入中央对手清算,进一步提升CDS指数清算效率,降低系统性风险,与相关中介机构一同,稳步推进我国信用衍生品市场发展。

责任编辑:杨喜亭